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豆粕延續階段下跌行情

2019-11-13 08:20:00來源:期貨日報作者:期貨日報編輯:xwbj3
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  美豆短期振蕩回落,加之人民幣兌美元匯率時隔3個月重返7關口,共同導致進口成本下降,從而施壓國內豆粕價格。此外,油強粕弱格局明顯,套保盤和套利資金介入,同樣抑制國內豆粕價格表現。總體而言,預計豆粕期價延續下跌走勢,可以采取逢高做空豆粕期貨策略。

  中美季節性收獲壓力釋放

  美國農業部(USDA)公布的每周作物生長報告顯示,截至11月3日當周,美國大豆收割率為75%,前一周為62%,去年同期為81%,五年均值為87%。氣象模型顯示,11月上旬美國大豆產區降雨主要集中于南部地區,且雨量較小,收割偏晚的北部產區繼續以晴好天氣為主,五大湖沿岸地區有零星降雨,降雨減少有利于作物收獲。不僅是美國,中國目前也處于收割尾聲,隨著收獲活動的持續開展,季節性集中上市壓力持續釋放,美豆和國內盤面在11月份仍需消化該利空因素。此外,因降雨增加,巴西大豆播種進程加快,目前已經超過五年同期均值,據USDA報告預期,2019/2020年度巴西將超越美國成為全球頭號大豆生產國,產量達到1.23億的最高紀錄,同比增長5%,高產量兌現概率回升,CBOT大豆盤面回吐之前的風險升水。

  美豆出口不及預期

  美國農業部(USDA)公布的周度出口銷售報告顯示,2019/2020年度美豆累計裝船795.5萬噸,未裝船1132萬噸,合計對外銷售1927.1萬噸,占USDA年度預估值的40%,去年同期為2134.9萬噸(占比45%),與五年同期均值差異程度與之前一周接近。從這最新數據來看,美國大豆整體對外銷售數量不及去年同期,更別說回到貿易摩擦前的同期水平,低于市場預期。

  10月10—11日第十三輪磋商結束之后,中美雙方釋放達成第一階段協議信息。目前從雙方發言來看,原定協議簽署概率很高,11月份持續關注該因素以及簽訂之后出口數據,警惕風險因素發生。

  影響大豆進口成本的因素較多,包括CBOT大豆價格、匯率、升貼水、運費,等等。由于美豆收獲進度推進以及巴西大豆種植加快,美豆短期振蕩回落,疊加人民幣兌美元匯率時隔3個月重返7關口,這兩個因素共同導致巴西大豆進口成本下跌,從而施壓國內豆粕價格。此外,目前南美壓榨利潤良好,套保盤的壓力亦抑制國內豆粕價格表現。

  短期消費增長有限

  2019年9月生豬存欄沒有擺脫持續下降過程,但環比降幅縮窄至3%,之前兩個月分別為9.4%、9.8%。因生豬價格飆升至高位,部分養殖戶有壓欄情緒,大豬存量增加,加上多地鼓勵復產,預計10月份存欄下降幅度進一步縮窄,甚至可能止降企穩。從年內角度來說,生豬存欄緩降的可能性還是有的,因為春節前集中出欄。從價格來說,年內生豬供應偏緊格局延續,豬肉價格保持漲勢,只是隨著價格上漲,終端消費需求有所下降,促使價格有適當振蕩調整。

  從前10個月表現來看,有7個月里豆粕日均成交量高于過去三年同期均值。10月份成交量中遠期基差合同成交較好,這是因為下游企業對未來生豬存欄持樂觀預期,積極采購遠期合同。根據上文所述,生豬存欄降幅縮窄,禽類行業景氣,預期飼料生產處于平穩狀態,處于2018年同期水平之上,11月豆粕消費端保持相對穩定狀態,只是春節比往年略早一點,在這之前大豬集中出欄數量增加,未來兩個月豆粕消費可能有所下降。

  油粕套利資金介入

  受供應縮緊預期以及生物柴油利好政策提振,10月份以來棕櫚油引領國內油脂走出一波上漲走勢,國內豆油上漲也令節前備貨活動可能提前啟動,消費旺季將推動庫存進一步下降,為油脂價格帶來支撐。相對而言,盡管豆粕庫存偏低,而且成交也一度放量,但并未提振價格回升,油強粕弱格局延續,吸引套利資金介入,從而打壓豆粕價格走勢。

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